【48812】收买暇步士全品类有望增厚成绩

添加时间：2024-07-16 23:40:17    文章来源：雷火电竞亚洲官网

  9月1日，公司审议经过《关于以自有资金收买暇步士（HushPuppies）品牌我国内地及我国香港、我国澳门区域IP财物的方案》，拟以5880万美元购买协议标的为“暇步士”、“HushPuppies”等中心商标以及全品类的155个相关商标和2项专利、4项著作权、6项域名等IP在我国内地与我国香港、我国澳门特别行政区的所有权。

  咱们剖析，嘉曼的长处是：（1）多品牌运营才能；（2）中高端童装品牌运营才能及中高端商场途径资源；（3）线上运营才能。

  公司此次收买含义在于：（1）公司此前以授权品牌（暇步士、哈吉斯）为主、收入占比60%以上，自主品牌水孩儿、菲斯路汀的体量不大，但此次收买之后，咱们咱们都以为自有品牌占比将有望超越授权和署理品牌；

  （2）此次收买为暇步士全品类，即包含成人装、鞋、箱包、皮具等，也显示了公司从童装到成人装的一个大品类上的迈进；（3）此前暇步士的鞋首要授权给百丽、其他品类涣散在不同授权商手中，定位凹凸纷歧；因而咱们判别收买后，公司有望进行品牌形象提高、价格一致、打造中高端美式休闲品牌；咱们估量，现在暇步士国内全品类收入在10亿元以上，长时间展望有望到达20亿元以上，品牌收买有望给公司带来授权费节省及赢利增厚，咱们估量23/24年别离增厚净利0.17/0.5亿元。

  咱们剖析，（1）此次并购将有望带来成绩增厚；（2）公司本身品牌水孩儿一向以杰出的质量赢得商场口碑，在童装商场市占率有望继续提高；（3）从未来增加驱动来看，公司线个授权品牌来看，中高端品牌单品牌开店空间在500-600家，未来公司开店仍有翻倍空间；本年上半年直营店效已达80万元。未来跟着单店面积扩展、连带率和复购率提高，店效仍有提高空间；跟着高毛利的授权品牌增速更高、占比逐渐提高，公司毛利率和净利率仍有提高空间。考虑到收买暇步士后发生的协同效应，上调盈余猜测，调高23-25年收入猜测13.53/15.71/18.04亿元至13.70/16.21/18.59亿元，调高23-25年归母净利猜测1.9/2.3/2.8亿元至2.11/2.84/3.30亿元，对应23-25年EPS1.95/2.63/3.06元，2023年9月4日收盘价28.91元对应23/24/25年PE为15/11/9倍，保持“买入”评级。